CPI涨幅已连续10个月低于2%。

　　昨日(7月9日)，国家统计局公布的数据显示，2015年6月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%，上半年，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.3%。

　　另一边，工业通缩压力不减反增，2015年6月，PPI同比下降4.8%，跌幅比5月扩大0.2个百分点。

　　尽管大家都判断下半年物价水平将会高于上半年，但稳增长的任务显然更重一些。比如，澳新银行报告称，由于通缩风险持续升高和股市大跌影响市场情绪，中国将进一步通过货币政策和财政政策支持经济增长。

　　CPI连续10个月低于2%

　　6月单月同比1.4%的增幅要比5月数据高出0.2个百分点，但今年以来，单月CPI增幅始终低于1.5%，CPI也已经连续10个月在2%之下，远逊于3%的政府控制目标。

　　而七大类非食品价格四涨二降一平，涨跌幅在-0.1%至1.7%之间。

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅分析说，从同比看，6月份CPI同比涨幅比上月扩大0.2个百分点，主要原因是对比基数较低。食品价格上涨1.9%，其中鲜菜和猪肉价格上涨较多，涨幅分别为11.4%和7.0%；蛋、鲜果和羊肉价格则有所下降。

　　除食品外，非食品价格上涨1.2%，其中挂号诊疗费、家庭服务、学前教育等服务价格涨幅在5.6%至11.3%之间，烟草受政策性因素影响价格上涨6.7%。

　　环比看，6月份食品价格下降0.1%，非食品价格上涨0.1%，走势较为平稳。

　　另一方面，工业品通缩局面并不乐观，6月PPI环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.3个百分点。

　　余秋梅说，主要原因一是部分工业行业价格由升转降，石油加工、化学原料和化学制品制造、有色金属冶炼和压延加工价格由上月的环比上涨转为本月分别下降0.2%、0.2%和1.8%；二是黑色金属冶炼和压延加工价格环比下降2.1%，比上月降幅扩大0.7个百分点。

　　而同比上，6月份PPI同比下降4.8%，同比降幅比上月扩大0.2个百分点。

　　下半年生猪价格将上扬？

　　财政部财科所原所长贾康告诉《每日经济新闻》记者，CPI预期保持平稳，有一个先减后升的走势，总体保持低位运行，但下半年将呈小幅上升的态势，预期全年CPI保持在2%左右。

　　这也是多数机构的一致预期，猪肉价格最有可能领涨CPI。有产业最新监测数据整理显示：2015年上半年国内外三元生猪价格先跌后触底大幅反弹，1月1日国内外三元生猪均价为13.35元/公斤，6月30日国内生猪价格为15.68元/公斤，上半年国内生猪价格上涨17.45%生意社生猪产品分析师李文旭表示，存栏量大幅下降，市场猪源趋紧，养殖成本下降，诸多利好提振，国内生猪价格持续涨势。李文旭预计，下半年国内生猪价格继续维持小幅上涨态势，9月双节提振下，预计国内生猪价格将上涨至16.2元/公斤，下半年国内生猪价格或将进入新一轮猪周期。

　　华泰证券报告分析说，一方面，由于母猪和能繁母猪存栏量还在持续下降；另一方面，随着餐饮业收入增速逐渐恢复常态，猪肉价格上涨还将会持续一段时间。

　　报告指出，由于2014年7-8月猪肉价格基数较高，2014年9-12月猪肉价格逐渐下跌，因此，猪周期对CPI的影响在7-8月会比较小，9-12月猪肉价格对CPI的影响会越来越大。

　　货币宽松政策可能性大

　　虽然CPI预期会涨，但物价数据依然能够支撑未来货币政策向宽松调整的空间。

　　澳洲银行报告称，过去一个月，由于钢铁和石化品价格下降，大宗商品价格出现大幅下降，这也意味着国内需求疲软。PPI通缩持续也意味着产能过剩仍是经济所面临的严重问题，去杠杆化的过程仍将持续较长的一段时间。该机构认为，未来两个季度的PPI难以转正。

　　招商证券报告认为，全面降准效果不如以前，央行后期或更为强调利率工具的使用。

　　在其看来，我国目前持续低迷的PPI及CPI指数，均给利率工具带来更大调控空间，并且最近一次降息之后，央行没有如以前一样放开存款利率工具上限，说明未来利率工具仍有继续使用的可能。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌告诉《每日经济新闻》记者，三季度将再次降息，2015年下半年还有两次降准。部分原因在于上述关于经济增长的顾虑，尤其是高于预期的财政负担，主要受土地出让金大幅减少影响。

　　他说，预期CPI在未来1到2个月内将维持在当前低位，这就为三季度进一步下调0.25个百分点政策利率以稳定增长前景提供了空间。

　　摩根大通重新评估货币政策操作的另一个原因与股市相关。朱海斌说，货币政策操作在金融稳定方面的考量显示出相比定向宽松，未来可能更倾向于采用传统宽松政策，如降息和降准。（来源：每日经济新闻）

　中国经济三季度有望企稳且小幅回升

　　7月9日，国家统计局发布2015年6月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)，CPI环比持平，同比上涨1.4%；PPI环比下降0.4%，同比下降4.8%。6月CPI涨幅略高于市场1.3%的预期，最值得关注的是PPI降幅扩大，表明需求仍然萎靡不振。

　　接受中国经济时报记者采访的各机构分析师表示，数据显示通缩压力有所减小，而PPI持续负增长主要受全球大宗商品价格低迷、国内产能过剩行业去产能压力较大等因素影响。展望三季度，由于稳增长政策继续显效、资金约束有所缓解和2014年基数较低等原因，中国经济有望企稳且小幅回升。

　　CPI受价格回升带动

　　6月份CPI同比上涨1.4%，其中，城市上涨1.4%，农村上涨1.2%，低于中国政府年初提出的通胀率达到3%左右的目标。综合分析，疲软的需求使通胀率处于低位。

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅分析称：“从环比看，6月食品价格下降0.1%，非食品价格上涨0.1%，走势较平稳。猪肉价格继续上涨，涨幅为4.0%，影响CPI上涨0.12个百分点。七大类非食品价格四涨二降一平，涨跌幅在-0.1%至1.7%之间。从同比看，6月CPI同比涨幅比上月扩大0.2个百分点，主要原因是对比基数较低。食品价格上涨1.9%，非食品价格上涨1.2%，其中挂号诊疗费、家庭服务、学前教育等服务价格涨幅在5.6%至11.3%之间，烟草受政策性因素影响，价格上涨6.7%。”

　　民生银行首席研究员温彬在接受本报记者采访时说，6月份CPI同比上涨略高于市场预期，主要受到食品价格特别是猪肉价格连续回升带动的影响。从上半年看，CPI累计同比上涨1.3%，低于全年3%的调控目标，物价呈现温和上涨态势，主要是全球经济增长乏力、国内需求动力不足所致。

　　中国银行国际金融所分析师高玉伟告诉本报记者：“因为物价涨幅保持较低水平，所以6月CPI仍低于1.5%。目前来看，国内通缩压力有所减小，环比与上月持平，而连降势头会终结。”北师大管理学院教授董藩分析称，“数据显示，中国经济仍处于严重不景气状态，需求萎靡不振，未有明显改善。”

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，6月CPI略高于市场预期但与汇丰预测吻合。食品价格和非食品价格均有改善。前者由上月1.6低位回升至1.9，后者受部分服务价格走高影响亦升至年内高点。然而PPI降幅扩大反映出工业需求疲软持续且有所恶化。

　　穆迪分析称：“中国CPI已到达周期底部，不过上行压力依然很小。近期内由于较低的输入价格(如食品和能源的价格)和疲软的需求，通胀率将处于低位并保持稳定。政策性宽松举措正为楼市和其他产业的反弹创造条件。随着时间的演变，将提振人们信心，提升消费开支，从而令通胀率止跌回升。”

　　PPI持续负增长态势

　　6月份PPI同比下降4.8%，已连续40个月同比负增长，并且降幅连续三个月扩大。

　　余秋梅分析称：“6月PPI环比下降0.4%，主要是因为部分工业行业价格由升转降，石油加工、化学原料和化学制品制造、有色金属冶炼和压延加工价格由上月的环比上涨转为本月分别下降0.2%、0.2%和1.8%。黑色金属冶炼和压延加工价格环比下降2.1%。PPI同比下降4.8%，分行业看，石油和天然气开采、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选出厂价格同比分别下降32.4%、18.8%、16.7%和15.4%。”

　　温彬认为，PPI持续负增长主要受全球大宗商品价格低迷、国内产能过剩行业去产能压力较大等因素影响。当前，希腊债务危机再次发酵并有退出欧元区的风险，预计美元指数上升会进一步压低大宗商品价格。他判断“下半年我国PPI负增长的态势不会改观”。

　　高玉伟则表示，从月度数据看，5月份经济运行中的积极因素在增多，工业生产增速连续两个月加快。商品房销售面积和增速分别加快8个和11个百分点。前5个月，PPI累计下跌4.6%，降幅与一季度基本持平。PPI持续为负，主要原因是生产资料工业尤其是采掘工业和原材料工业降幅较大。

　　中银国际金融所的最新报告显示，2015年以来，政府采取两次降准、两次降息、减税费等一系列措施减轻企业负担，但由于企业人力等成本的涨幅较上年有所降低，4月每百元主营业务收入中成本仍要高于上年同期和期末的水平，不同的行业表现明显分化。受国际大宗商品价格下跌的影响，上游的采矿业工业增加值同比增速最低，利润持续负增长，4月降幅达到40%，原煤、焦炭铁矿石等相关产品量均为负增长，增加值增速和利润大幅降低，粗钢、水泥、平板玻璃等产能过剩行业产品量下降。消费品相关制造业、高技术行业表现相对较好，工业增加值和利润增速均保持在10%以上。

　　减少货币宽松后顾之忧

　　各机构普遍预计，由于农产品价格、油价及居住类价格的回升，下半年CPI同比可能小幅回升。高玉伟认为，“年内物价涨幅不会高企，减少了货币进一步宽松的后顾之忧。”屈宏斌预计，三季度内或有25个基点降息和100个基点降准。

　　温彬预计，下半年CPI继续温和小幅上涨。从当前物价及下半年发展趋势看，货币政策有进一步放松空间。预计下半年外汇占款会继续呈现负增长，法定存款准备金率有较大下降空间。鉴于货币政策传导机制存在一些障碍，为了降低企业实际融资成本，有进一步降息的可能。在下半年协调好深化金融改革和保持金融稳定的关系很重要和紧迫。要关注美联储货币政策变动和希腊债务危机的演进，防止国内出现股价、汇价和房价共振，影响金融系统的安全和稳定。也要尽快完善货币政策传导机制，进一步提高货币政策的有效性。